白糖期權今日在鄭商所掛牌交易
  發布日期:2018-02-09  訪問次數:
  基準價符合預期,專業人士支招首日交易
  白糖期權今日正式在鄭商所掛牌交易。昨日,鄭商所網站公布了掛牌期權合約及基準價。從公布的信息看,掛牌的白糖期權合約涉及8個白糖期貨合約,最近月份合約為SR707,最遠月份合約為SR809。
  針對每個標的期貨合約,掛牌1個平值、5個實值和5個虛值期權合約,行權價格間距為100元/噸,掛牌基準價最低的是SR707P6200合約,為1.5元/噸,最高的是SR809C6400合約,為656元/噸。以白糖期貨主力SR709合約為例,該合約對應的期權合約行權價格從6300元/噸到7300元/噸,平值看漲期權SR709C6800合約和平值看跌期權SR709P6800合約的掛牌基準價分別為156.5元/噸和178元/噸。
  鄭商所未公布掛牌合約基準價的波動率。“根據期權定價模型倒推,白糖期權上市首日掛牌合約基準價的波動率應該在12%左右。”中信期貨總經理方興表示,這個波動率水平與市場90天的歷史波動率較為接近,反映了市場預期,定價較為合理。
  不過,華泰長城資本有限公司總經理助理兼期權業務部交易總監王小果提醒:“期權的隱含波動率與標的期貨的歷史波動率并不屬于同一概念,隱含波動率反映的是市場對未來波動的預期,因此,基準波動率只是起到一個參考作用,最后形成的波動率還需要看市場的力量。”
  一德期貨期權部總經理周猛告訴期貨日報記者,他們使用二叉樹模型對白糖期權合約掛牌基準價的隱含波動率進行了測算,結果顯示,看漲期權隱含波動率低于看跌期權,看跌期權隱含波動率整體維持在12%—17%,看漲期權隱含波動率基本在12%以下。掛牌基準價基本符合預期。
  對于白糖期權上市首日的交易策略,國泰君安期貨金融衍生品研究所分析師趙曉明認為,白糖期貨日K線偏向于振蕩上行,建議投資者可以依據對行情的判斷,設定適當的風險收益比來構造牛市價差交易策略。
  光大期貨期權部總經理洪守杰也建議,投資者除直接買入看漲期權外,可以進行牛市垂直價差交易。
  波動率方面,趙曉明提醒,投資者應關注白糖期權主力合約的隱含波動率情況,“基于對白糖期貨歷史波動率的分析和白糖期權隱含波動率的估算,當隱含波動率水平高于40%時,建議投資者進行做空波動率的Delta對沖交易;當隱含波動率水平低于10%時,進行做多波動率的Delta對沖交易”。
  在套期保值交易策略方面,相關市場人士建議,實體企業為使未來計劃購進的白糖現貨免受因價格上漲造成損失,可以通過買入白糖看漲期權策略進行套期保值。對于持有白糖期貨多頭的投資者而言,如果擔心近期白糖期貨價格出現大幅下跌,可以選擇買入目標支撐位附近行權價格的白糖看跌期權進行套保,以實現對沖多頭頭寸價格下跌風險的目的。
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